第1章 雪球投资

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“雪球”这个看似与金融、财经或投资都毫不相关的词来源于艾丽斯·施罗德的一本书《滚雪球：巴菲特和他的财富人生》，书的简介是这样叙述的：

1939年的冬天，9岁的巴菲特在院子里玩雪。他把少量的积雪铲到一块，揉成一个雪球，然后把它放在地上慢慢滚动，雪球越滚越大……

从此，巴菲特再也没有停下脚步，目光投向白雪皑皑的整个世界。

在投资圈，没有人不知道沃伦·巴菲特，他是硕果累累的商业领袖和投资大师，近60年的商业和投资生涯已经让他成为了一个传奇。

很多行外人知道巴菲特是因为他被称为“股神”，但“股神”这个词上雪认为用来形容巴菲特并不恰当，这会让不懂行的人误以为巴菲特就是一个炒股炒得很厉害的人，跟去赌场里赌博总是赢的那些赌神也没什么区别。

故与其说巴菲特是股神，不如说巴菲特是一位非常懂得投资的艺术大师。

巴菲特说：“投资就像滚雪球，最重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”

恰恰就因为这句话，“雪球”这个词立即在投资圈盛行起来，“滚雪球”成了一种长期投资风格的代表。

以“雪球”命名的社区、论坛、公众号、音频号、视频号不胜枚举，北京的中关村里甚至成立了北京雪球信息科技有限公司，公司使命是连接投资的一切，愿景是成为最大的投资交流交易平台。

不得不说“雪球”二字在财经界早已深入人心，因此上雪在选择财经类书籍进行研读的时候，首先忍不住点进去的就是今天要跟大家详细探讨的这本林起写的《雪球投资：一个价值投资者的股市札记》，这也是我们财经雪视角要跟大家探讨的第一本书。

上雪会首先列出这本书所涉及的核心干货，然后对干货内容进行深度解读和剖析。

《雪球投资：一个价值投资者的股市札记》核心干货：

1、投资一家公司，你得看得到它十年后的样子。

2、好公司的主营业务一定突出。

3、判断一家公司是否良性经营的重要参考指标：净资产收益率、资产负债率、毛利率、主营业务收入增长率和净利润增长率、经营性现金流、速度比率和流动比率。

4、有些企业适合长期投资，而有些企业只适合短期投机。

5、好企业不一定都有护城河，但符合长期投资的企业一定都有护城河。

上雪对于《雪球投资：一个价值投资者的故事札记》核心干货的解读与剖析如下：

1、投资一家公司，你得看到它十年后的样子。

上雪经常看到周围的朋友拿自己的钱去买股票，他们买股票就跟去商场抢购换季的新衣服一样。

哪个流行买哪个，哪个新潮买哪个。

他们不清楚这件衣服布料的组合成分，不关心衣服真正的生产成本，更不会去考虑这件衣服到了明年是否依然会流行。

他们剁手下单的最大原因是：别人也剁手下单，队伍正在变长，大家都在哄抢，一个要靠抢才能得到的东西，必定是好东西。

其实，靠抢才能得到的东西有很多种，有的是地底下的黄金，有的是没有其他小朋友来你就丢在角落从来不玩的破娃娃。

说严厉一些，这些跟风购买商品和股票的人在一定程度上，与那些一听同伴仰天长啸，自己就忍不住也要吼两嗓子的哈士奇没多大区别；说随和一些，不过是从众心理作祟罢了。

我们说投资，其实默认是长期的价值投资，适合家庭大钱理财的那种投资。

一个人靠劳力赚钱，积累财富需要时间，一家公司靠卖产品和服务赚钱同样也需要时间，所以如果想要不断赚钱积累越来越多的财富，最基本的条件就是：时间。

如果有人说我可以在短时间内从一家公司的股票上赚很多的钱，一年翻五倍十倍，大家都是相信的，因为确实有个股达到过这个水平，但这种行为与其称为投资，不如称为投机。

投资和投机没有好坏之分，就跟长期和短期也各有千秋一样，主要看操作的人更喜欢和擅长哪个。

投资者买卖的是公司本身，而投机者买卖的是公司的股票价格。

公司的价值和股票价格有时候是一回事，有时候也并不是一回事，关于这点本书后续适当的时候上雪会给大家详细论述，在这里我只是想强调一个社会现象。

这种现象就是：通过投机实现一夜暴富的大有人在，但你们发现了么，投机者最终都没有变得十分有钱。

直到现在，都没有任何一位投机大师靠投机让其名字出现在福布斯富豪榜上，否则按他每年可以压对板块轮动的拐点，不停低吸高抛，追对新闻热点，其获得的年化收益应该远远超过30%，我们所有人应该都认识他，因为他早就应该变得比杰夫·贝佐斯、埃隆·马斯克、比尔·盖茨、马克·扎克伯格以及沃伦?巴菲特还要有钱。

所以从目前的结果上看，还没有任何一位投机者通过投机获得过长期的成功。

在上雪看来，这些投机者可能某些年投资业绩非常亮眼，在朋友圈疯狂晒收益，但另一些年可能亏得只剩大裤衩，于是只能低调地消失在公众的视线里。

道理很简单：没有人可以完全准确地预测未来，既然未来是不确定、不准确，投机者就不能确保他每次都压对，短期投机者操作次数相比与长期投资者往往多很多，操作一多，犯错的概率自然就大。

所以比起这样辛苦又不能获得长久满足的投机方式，长期价值投资是一条符合大多数人财富增值的方法。

正是因为这样，我们在选择一家公司把自己辛苦赚来的血汗钱投进去时，就应该往长远的看，判断这家公司十年后还能不能存在，比如那些早已经营了几十年目前仍欣欣向荣，并且其产品百姓极度依赖的公司，就是我们应该重点关注的对象。

2、好公司的主营业务一定突出。

所谓主营业务就是这家公司主要靠什么挣钱。

一个优秀的公司，主营业务一定是十分突出的。

比如亚马逊，它的主营业务就是电商平台，通过撮合不计其数的商家和不计其数的消费者实现盈利的电商；

比如格力电器，它的主营业务就是卖家用电器，最主要的当然就是空调；

比如贵州茅台，它的主营业务不用我说大家也知道是卖白酒的。

所以串起来就是：亚马逊——电商、格力电器——电器、贵州茅台——白酒，这些优秀的公司主营业务无不例外都能用一个词概括。

我们经常说专业的事要交给专业的人去做，一个人只有不断深耕自己的专业领域，才能与其他人形成越来越大的比较优势。

同样，一家公司也是如此。

如果你看到某家公司业务很杂，整天东想西想，插足这个，试试那个，既卖衣服又生产手机，说明它做事不专心，至少说明这家公司的主营业务赚钱能力不行。

因为如果光是主营业务就能给公司带来源源不断的丰厚回报，按照人贪婪的本性，这家公司的管理者应该想方设法地把所有资源都注入到该业务中去，根本无暇分心。

后续论点见下章。

重要提示：文中提及的所有公司仅用于案例分析，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。